إن تأثير انضمام بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي إلى العملية التي بدأت بالفعل في البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا وأماكن أخرى بتخفيض أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية بشكل أكبر من المتوقع يمكن أن يكون واسع النطاق – وهو ما يرجع إليه بالفعل بعض المحللين الفضل في تسوية الأزمة. الطريق أمام بنك الشعب الصيني للكشف عن أكبر تحفيز له منذ الوباء مع مخاوف أقل بشأن كيفية تأثير ذلك على قيم العملة المحلية.
ولكن إلى أي مدى وإلى أي مدى يمكن أن يستمر التيسير العالمي لا يزال غير معروف، حيث يستكشف صناع السياسات ما إذا كانت المعدلات المطلوبة للسيطرة على التضخم ونمو الاقتصادات أعلى الآن من المعدلات المنخفضة للغاية التي كانت شائعة قبل الوباء.
ويشكك المسؤولون في واشنطن وفرانكفورت ولندن في إمكانية تحديد سعر الفائدة “المحايد” بخلاف رؤية كيفية تطور الظروف الاقتصادية مع انخفاض أسعار الفائدة، وهي ممارسة صعبة من المحتمل أن تنطوي على الغريزة والحدس بقدر ما تنطوي على الرياضيات والنمذجة.
ومع ذلك، فإنهم متفقون على أنه من المرجح أن يكون أعلى من ذي قبل، وهو استنتاج سيؤدي في مرحلة ما إلى قيام المسؤولين بالمضي قدمًا بحذر أكبر نحو المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة.
في إشارة إلى سنوات ما قبل الوباء، عندما كان سعر بنك الاحتياطي الفيدرالي يحوم بالقرب من الصفر لسنوات وانغمست أوروبا في عالم أسعار الفائدة السلبية الغريب، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الأسبوع الماضي إنه شعر أن العالم قد انتهى إلى الأبد.
وقال باول: “هذا أمر بعيد المنال الآن، وأعتقد أننا لن نعود إلى ذلك”. “أشعر أن المعدل المحايد ربما يكون أعلى بكثير مما كان عليه في ذلك الوقت. ما مدى ارتفاعه؟ لا أعتقد أننا نعرف ذلك… نحن نعرف ذلك فقط من خلال أعماله.”
وتشمل هذه “الأعمال” التضخم عند مستوى 2 في المائة المستهدف الذي تتقاسمه جميع البنوك المركزية الكبرى، ومعدل البطالة، ونمو الأجور، والنمو الاقتصادي، وكلها قريبة من الإمكانات المتسقة مع وتيرة الزيادات في الأسعار.
ومن بين البنوك المركزية الكبرى، فإن بنك اليابان هو الوحيد الذي لم يقم بتخفيف السياسة النقدية للاقتراب من تلك النقطة، ولكنه قام بتشديدها بعد أن نجح أخيرًا في رفع التضخم.
بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، في التوقعات الصادرة الأسبوع الماضي، كان متوسط نقطة التوقف لتخفيضات أسعار الفائدة التي توقعها المسؤولون هو 2.9 في المائة، على أن يتم الوصول إليها بحلول نهاية عام 2026. لكن التوقعات الفردية انتشرت في نطاق يتراوح بين 2.4 في المائة إلى أعلى مستوى ممكن. 3.9 في المائة. – رويترز
